导语：本周WTI原油跌破98美元/桶，全周累计下跌逾3%，此前因霍尔木兹封锁预期累积的地缘溢价出现明显回吐。伊朗核谈判释放复杂信号，特朗普明确拒绝霍尔木兹收费方案，市场对美伊达成临时协议的乐观情绪回升，油价承压回落。
一、原油市场：地缘溢价回吐，油价全周下跌逾3%
截至5月21日收盘，WTI 7月合约收于97.63美元/桶，单日下跌0.64%，全周累计下跌超过3%；布伦特原油7月合约收于104.53美元/桶，单日下跌0.47%，全周累跌约4%。本轮回落主要源于地缘溢价的部分回吐。
核心价格数据
| 品种 | 5月21日收盘 | 单日涨跌 | 周跌幅 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|
| WTI原油 7月合约 | 97.63 美元/桶 | -0.64% | -3.0% | +59.53% |
| 布伦特原油 7月合约 | 104.53 美元/桶 | -0.47% | -4.0% | +62.22% |
地缘溢价回吐的驱动逻辑
- 伊朗核谈判出现转机信号：报道称伊朗最高领袖下令浓缩铀储备必须留在伊朗境内，这使得解除制裁谈判更趋复杂；但同时美国国务卿鲁比奥表示"存在令人鼓舞的迹象"，巴基斯坦调解人拟访德黑兰，市场对达成临时协议预期升温
- 特朗普拒绝霍尔木兹收费方案：伊朗与阿曼合作制定的海峡收费框架被特朗普明确拒绝，美方坚持"海峡应免费开放"，这一强硬立场降低了霍尔木兹长期封锁的概率
- Trading Economics预测模型调整：Q2末WTI预测值107.63美元，12个月预测值124.23美元，显示市场对中长期油价仍偏乐观，但短期溢价回吐压力较大
当前油价的核心矛盾已从"会不会断供"切换为"溢价能维持多久"。若美伊在G7前后达成临时停火协议，WTI可能快速回落至90-95美元区间；反之若谈判破裂，油价将重新测试105-110美元。
二、塑料成本端：支撑边际走弱，但传导滞后
原油价格回落对塑料成本端的影响存在1-2周传导滞后。当前国内PVC、聚烯烃现货价格跌幅明显小于期货，成本托底作用虽在边际走弱，但尚未完全消失。
重点塑料品种价格变动
| 品种 | 当前价格 | 涨跌 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 电石法PVC五型料（华东） | 约5650元/吨 | -30元/吨 | 社会库存32万吨，同比高18% |
| LLDPE 7042（华东） | 约8150元/吨 | +50元/吨 | 成交清淡，下游刚需为主 |
| PP拉丝T30S（华东） | 约7550元/吨 | +20元/吨 | 检修减少，供应增加 |
三、后市研判
原油：短期WTI在95-105美元/桶区间震荡，方向取决于美伊谈判进展。若达成临时协议，WTI可能快速回落至90-95美元；若谈判破裂，将重新测试105-110美元。中期（Q2末）预测均价约107美元，12个月预测均价约124美元。
PVC：成本端电石价格仍有下行空间，社会库存32万吨的高位压力短期难以消化，预计华东电石法PVC五型料在5500-5800元/吨区间偏弱运行，建议下游企业按需采购，避免高位囤货。
