一、原油价格高位回落 地缘溢价加速挤出
截至5月29日收盘，WTI原油7月合约结算价87.36美元/桶，较前一交易日下跌1.54美元，跌幅1.73%；布伦特原油7月合约收于91.12美元/桶，下跌1.66美元，跌幅1.70%。这是近六周以来的最低水平，WTI月度累计下跌16.86%，布伦特月度下跌17.46%，创下2020年以来最大单月跌幅。
| 品种 | 价格(美元/桶) | 日涨跌 | 月涨跌 |
|---|---|---|---|
| WTI 7月 | 87.36 | -1.73% | -16.86% |
| 布伦特 7月 | 91.12 | -1.70% | -17.46% |
| SC 2607 | 589.8元 | -4.4元 | — |
二、美伊和谈是核心驱动 但协议落地仍有变数
本轮油价暴跌的核心催化剂来自美伊谈判进展。据报道，美国与伊朗已就延长停火并放宽霍尔木兹海峡航运限制达成初步协议框架，市场由此预期全球约五分之一的石油和LNG运输通道有望恢复畅通。然而，特朗普总统尚未正式批准该协议，伊朗国家媒体亦表示协议尚未最终确定，这意味着地缘风险并未完全消除。
值得警惕的是，即使协议最终落地，霍尔木兹海峡的通行恢复也将是渐进过程。分析师指出，航道雷区清理、受损基础设施修复、停产产能重启以及油轮排队延误，都将在短期内限制供应恢复速度。因此，当前油价的急跌更多反映的是风险溢价的挤出而非实际供应的改善。
三、产业链传导：塑料成本下移 需求端支撑仍弱
原油作为塑料产业链的源头成本，其价格的大幅回落正在向下游传导。卓创数据显示，5月29日当周石油化工42个监测品种中66.7%下跌，仅11.9%上涨，淄博化工产品价格指数降至833.84，环比下跌0.39%。成本端的松动叠加下游需求持续偏弱，纯苯等中间品价格承压下行，聚烯烃、PVC等塑料品种跟跌明显。
从产业链传导逻辑看，原油到石脑油到乙烯丙烯到聚烯烃的传导链条中，目前成本下降的速度快于需求恢复的速度。下游工厂对原料采购持谨慎态度，现货成交清淡，库存消化缓慢，成本支撑下移叠加需求负反馈，短期内塑料价格仍有下探空间。
四、后市展望
短期来看，美伊和谈预期仍将主导油价走势，WTI有望在85-90美元区间震荡整理，布伦特在89-94美元区间运行。若协议正式签署，油价可能进一步下探至80美元附近；若谈判破裂，则存在快速反弹至95美元以上的风险。对塑料市场而言，6月需重点关注PE检修损失量减少带来的供应回升压力，以及下游农膜淡季结束后需求能否跟进。预计6月塑料市场将以成本下移主导的偏弱震荡为主，部分品种或有超跌反弹机会。
