导语：5月WTI原油暴跌逾16%，布伦特跌破92美元，美伊停火谈判令霍尔木兹海峡供应预期迅速转向，乙烯丙烯单体跟跌，塑料上游成本支撑快速塌陷。卓创资讯监测的109个化工产品中71.56%走跌，产业链负反馈已从原油端传导至中下游塑料粒子市场。
一、原油市场：地缘溢价快速消退
5月28日，WTI原油期货结算价跌至87.76美元/桶，布伦特跌至91.70美元/桶，两者月跌幅均超16%，为2020年以来最大单月降幅。本轮下跌核心驱动是美伊停火谈判取得实质进展——美伊达成初步协议，同意延长停火并放宽霍尔木兹海峡航运限制。该海峡承载全球约五分之一的石油及液化天然气运输，一旦限制缓解，市场对伊朗原油回归预期急剧升温。伊朗受制裁日产能在250万桶/日，若制裁放松，保守估计可增加50-80万桶/日的出口量，对供需宽松格局构成实质性利空。
二、产业链传导：单体跟跌引发塑料粒子走弱
原油暴跌传导路径：原油→石脑油→乙烯/丙烯→PE/PP。5月下旬 CFR 东北亚乙烯报价跌至850美元/吨，丙烯跟随走弱。国内PE线性料跌破8500元/吨，PP拉丝料在8200-8400元/吨区间运行。卓创数据显示化工板块偏弱，109个产品中78个下跌（71.56%），液氯跌幅达33.33%，化工整体进入去库存周期。
三、后市预判：偏弱格局延续
短期美伊谈判进程是原油最大变量。协议若签署，伊朗原油回归预期进一步压制油价，下方看向80美元/桶；谈判反复则地缘溢价快速回归。塑料产业链成本下移趋势短期难逆。6月PE/PP装置检修减少，供应压力边际增加；需求端处传统淡季，补库意愿不足。预计PE运行区间8000-8500元/吨，PP拉丝7800-8300元/吨。
