导语：截至5月14日当周，卓创监测109个化工品中80个下跌占比73.39%，苯乙烯日均价降至9375元/吨，非一体化装置亏损扩大至-607元/吨。供应收缩与需求改善并存，短期苯乙烯或迎超跌修复，但原料纯苯走弱及下游跟进不足制约反弹高度。
一、化工品大面积下跌：结构性分化明显
本周卓创监测的109个化工产品中，80个下跌（73.39%），仅19个上涨（17.43%），10个持稳（9.17%）。上涨集中在芳烃和电石链，下跌则集中在氯碱和聚氨酯上游，结构性分化反映不同产业链供需格局差异。
涨跌排行
| 品种 | 涨跌幅 | 驱动因素 |
|---|---|---|
| 甲苯 | +5.34% | 芳烃供应偏紧 |
| 二乙二醇 | +4.91% | 港口去库支撑 |
| 电石 | +4.35% | 节能监察供应收缩 |
| 液氯 | -28.57% | 烧碱开工高位副产过剩 |
| 软泡PPG | -14.29% | 聚氨酯下游需求疲软 |
| 环氧丙烷 | -10.00% | 供应恢复+需求低迷 |
分化逻辑
- 上涨品种共性：供应端存在刚性收缩。甲苯受芳烃重整开工不足支撑，二乙二醇受益于港口去库周期，电石则受工信部节能监察限产预期推动。
- 下跌品种共性：供过于求格局明确。液氯作为烧碱副产物，烧碱高开工导致副产液氯严重过剩；软泡PPG和环氧丙烷则反映聚氨酯下游冰箱、汽车等需求季节性走弱。
二、苯乙烯：供应收缩与需求改善的弱平衡
苯乙烯是本周化工品中供需格局边际改善最明显的品种。日均价9375元/吨，虽环比跌2.14%，但供需基本面正在悄然转向。
供应端，行业开工降至69.29%（周环比-5.70个百分点），周产量减4.81%，多套装置停车检修。港口库存虽短期增加1.79%，但下周到船下降+出口装船增多，库存拐点可期。
需求端，下游需求量周环比+17.62%，EPS开工大幅提升22.10个百分点至53.32%，PS和ABS开工也趋于稳定。三大下游下周产量预计继续增加，采购有望回暖。
但隐忧在于：非一体化装置亏损扩大至-607元/吨（周环比恶化35.79%），原料纯苯走弱而苯乙烯跌幅更大，产业链利润向下游转移，中长期看成本支撑削弱。
三、后市展望
苯乙烯短期看超跌修复，9200-9600元/吨区间震荡。供应减量+库存拐点+需求回暖三重因素驱动，下方空间有限。但纯苯走弱和下游利润挤压限制反弹，9600元/吨以上阻力明显。
整体化工品方面，工信部节能监察对PVC、乙烯、电石等品种的供应冲击将逐步显现，叠加成本端原油百元支撑，超跌品种存在技术性修复机会。但宏观面美国通胀高企+降息推迟压制全球需求，化工品整体仍处于弱势周期，建议企业以防御为主，关注供应端政策带来的结构性机会。
